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　　公募踏准券商行情

　　《红周刊》：怡亚通拟刊行不凌驾6.37亿股，召募资金总额不凌驾28亿元，召募资金投向5个项目，这些项目是否可以或许提升公司的估值空间呢？

　　邱诤：5个项目之中，可以或许直接产生收益的有3个，其中山东怡亚通供应链产业园项目总投资11.4亿元，年均新增业务收入2.16亿元；宜宾供应链整合中心项目总投资5.59亿元，年均新增业务收入0.84亿元；怡亚通临港供应链基地项目总投资5.06亿元，年均新增业务收入0.78亿元。

　　上述3个项目总投资凌驾22亿元，合计年均新增业务收入不足3.79亿元。问题是2019年怡亚通的业务收入高达720亿元，净利润却仅为0.90亿元，2017年和2018年公司的净利润分别为5.95亿元和2亿元，出现大幅下滑的趋势。我们暂不去分析上述3.79亿元收入可以或许为公司带来几多利润，2019年怡亚通720亿元的业务收入仅换来不足1亿元的净利润，但截至2019年末公司的应收款项凌驾124亿元，同时公司的短期乞贷凌驾181亿元。巨额的应收款项一旦出现问题，可能会吞噬公司数年的净利润，而同时会导致资金链的连锁反应。因此28亿元的募投项目能否改变怡亚通的现状，至少现在看起来并不乐观。

　　《红周刊》：英维克拟刊行不凌驾9667.08万股，召募资金总额不凌驾6亿元，主要投向精密温控节能装备华南总部基地项目，目前英维克股价较我们栏目年初分析时已大幅上涨，是否另有存眷价值？

　　邱诤：英维克是主营精密温控节能产物提供商，产物主要应用于云计算数据中心、服务器机房、通讯网络等领域，并延伸至客车、地铁车辆新能源客车空调、轨道交通列车空调等产物。公司目前最主要的收入来自数据中心行业，受数据中心良好的发展态势影响，2020年上半年英维克业务同比增长44.17%，净利润同比增长40.12%。

　　抛开目前英维克现有的数据中心业务不谈，未来数据中心的建设将出现“云计算+边沿计算”的南北极化趋势，云数据中心范围越来越大的同时，将涌现大量的边沿数据中心以保障边沿侧的实时性业务。英维克在已有的针对通讯站点的机柜温控方案、集装箱数据中心整体解决方案上的积累将在边沿计算数据中心的散热和物理空间解决方案上得以充实发挥。

　　除上述外，机柜温控行业也是英维克的主要收入之一。根据工信部数据，我国5G基站建设数目将由2019年的13万个增长到2022年的110万个，5G网络所需建设的宏基站整体数目将多于4G，从宏基站的物理建设情势看，接纳专门的空调和换热器等散热方案的户外机柜方式建站目前已经成为都会区域建设宏基站的主流。由于5G宏基站装备的功率和发热量均比4G大，而且可能出现与4G装备共柜导致发热量更大的情形，2020年上半年英维克用于5G基站户外柜的部门机柜散热产物已实现范围发货，该项业务同样会推动公司的业绩再上新台阶。

　　《红周刊》：冀凯股份将全部资产、欠债及业务，与买卖业务对方持有的岷山环能100%股权中的等值部门举行资产置换，标的资产预估值尚未确定，如何估值呢？

　　邱诤：截至2019年12月31日，冀凯股份的净资产为8.92亿元，岷山环能净资产为4.33亿元。根据业绩答应，赔偿义务人答应标的公司2021年度至2025年度扣非后的净利润分别不低于1.2亿元、1.6亿元、2亿元、2.4亿元和2.8亿元。按业绩答应判断，岷山环能100%股权的买卖业务代价应在15亿元左右，按本次刊行股份购置资产的股份刊行代价为4.61元/股计算，公司还需定增1.30亿股左右。此次召募配套资金总额预计不凌驾6亿元，按此计算需要刊行至少1亿股左右，收购及召募配套资金全部完成后，冀凯股份总股本将增至5.70亿股左右。

　　岷山环能是一家集都会矿山开发、危废固废资源综合回收利用、有色及稀贵金属清洁生产、高新质料和智慧能源为一体的循环生态企业。岷山环能的主业务务主要由危废固废综合回收利用业务、有色及稀贵金属清洁生产业务和高新质料制造业务三部门组成，与达刚控股、格林美等上市公司主业类似。

　　2017年至2019年，岷山环能扣非后的净利润分别为0.92亿元、0.93亿元和1.12亿元，按此分析其2021年度1.20亿元的净利润答应照旧有希望到达的。若岷山环能终极的买卖业务代价不凌驾15亿元，目前冀凯股份的估值尚在合理范围之内，若凌驾15亿元则略有高估。

（文章来源：证券市场红周刊）

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