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来源： 人大金融科技研究所 、

2009年比特币创造了世界上第一个去中心化的替换钱币，引发1700多个私人团体竞相模仿。2018年，随着委内瑞拉刊行了世界上第一个主权数字钱币，各国政府陆续加入了这场竞赛。加拿大、中国、新加坡和英国等主要经济体都在开发自己的版本。现有的钱币分类法仍然不完备，充满了令人狐疑和相互冲突的词汇（如“虚拟钱币”、“数字钱币”、“加密钱币”等）。本文起首从钱币的功效特性出发，分析了现有的钱币形态，并对其举行了全面的分类。其次，将即将到来的主权数字钱币的可能情势整合到这一分类中，并概述了相应的挑战。中国人民大学金融科技研究所（微信ID：ruc_fintech）对文章焦点内容举行了编译。

来源 | Fordham international law journal（2019）

作者 | Anton N． Didenko & Ross P． Buckley

编译 | 杜佳佳

一、杂乱的词汇

第一，“money”和“currency”的观点经常交换或不一致地使用。从经济学的角度来看，这可能反应出没有熟悉到前者的三个独立功效（记账单元、交换前言、价值储存）和后者（交换前言）的单一界说功效。从法律意义上讲，这个问题更为庞大，由于“money”一词经常被用作“一般术语”，没有相应的界说和明确的寄义。

第二，差别术语被用作同义词。通常情况下，如果没有相应的解释，多个术语险些不可能区分，在这种配景下，新型主权数字钱币的出现使事情越发庞大。“电子钱币（electronic）”、“数字钱币（digitial）”和“虚拟钱币（virtual）”之间的差异每每是人为造成的，只管有关当前钱币问题的对话各方似乎相互理解，但必须认可现有分类法律人狐疑。

第三，当一个术语成为另一个术语的一部门，没有相应的调解，或者同一术语用来描述差别的问题时，就会出现困难。

第四，一些新技能与口语化术语密切相干，这些术语未能转达其界说特性，或偏重于非实质性方面。

第五，有时新技能与它们的应用相互接洽的结果是谬妄的。区块链就是如许一个例子。一方面，区块链和它的第一个应用比特币有时可以交换使用；另一方面，比特币感知到的气力和弹性产生了一种流行但可笑的观点，即全部区块链都具有内在的强盛和弹性。

鉴于上述问题，本文提出了一种新的分类法，它顺应现有钱币以及新的情势。这种分类法有五个主要特性。第一，将功效性而非法律测试作为主要尺度；第二，主张羁系中立；第三，提倡技能中立；第四，偏重于“currency”而不是“money”；第五，从正式支付和替换支付的视角来考察差别的钱币，两者的羁系职位完全差别。

二、钱币的支付功效

早期的汗青钱币情势，比方公元前2200年的金属钱币，基于其制造质料的质量和数目而具有内在价值。这与现代支付体系形成了鲜明的对比，现代支付体系主要是基于电子记载和不停减少的实物钱币使用。中世纪的状师解释了钱币的现实价值和国度确定的申报价值之间的区别，而不是为了回答关于钱币性子的抽象法律问题，但是要遵守归还贷款的法律要求。

钱币的发展通过将法律认可的钱币价值与钱币生产的实质分开，终极走向了钱币名义主义。随着时间的流逝，主权国度的垄断甚至笼罩了被指定为官方钱币职位的硬币替换品。

在一个既没有固有兑换价值又没有固定赎回价值的官方钱币组成支付体系焦点的世界中，探求替换钱币是不可制止的。2007-2008年的全球金融危急只是加速了这个历程。技能的发展，包括多个大众和私人电信网络的出现，导致了替换性的私人刊行支付工具的泛滥，其中包括所谓的“电子钱币”和“虚拟钱币”。有些尚未被认可为国度支付体系的一部门，因此创建了替换支付体系。

三、现代支付体系中的钱币观点

官方钱币包括现金和银行账户。纵然在同一个国度，并非全部的官方钱币都是同等的。中央银行位于国度钱币金字塔的顶端，控制着现金流通和中央银行账户的开立。中央银行的欠债不涉及信贷或流动性风险，由于中央银行刊行的钱币总量可以根据需要增长。为此，根据国际尺度，具有体系紧张性的支付体系内的支付义务应使用中央银行账户举行结算。中央银行通过刊行现金、开立账户和确保其他经授权的支付方式可转换为自身的债务，从而保持国度钱币。虽然可以说，商业银行也通过发放贷款“创造”官方钱币，但其职能方面受到若干因素的限定。

随着时间的推移，支付体系中的竞争水平不停提高。如果银行无法为其服务提供足够的地域笼罩范围或具有竞争力的代价，则其他企业会参与以缩小差距。固然，这些业务不能刊行官方钱币，这仍然是银行的特权。相反，非银行开始提供自己的债务，试图通过允许将这些债务转换为官方钱币来吸引客户。因此，私人刊行的官方钱币（SOC）替换品应运而生。如果它们比银行帐户更容易访问，且比现金更有用，这些替换品便对金融普惠性具有积极影响。

四、替换支付体系中的钱币观点

正式付款体系中使用的钱币帐户单元功效通过包管将确认的钱币情势转换为中央银行欠债来维持，从而确保体系的整体稳定性和公众对正式法定钱币的信托，这在本质上毫无价值的。根据需要，如许的体系必须闭环运行，仅涵盖法律认可的钱币类型。相反，“替换支付体系”在如许的循环之外运行，并涵盖了那些不基于现金、中央银行或商业银行账户的流程、机构和老例，因此被视为独立体系。结果，这些体系被法律明确克制，或者完全不受任何特定规则的束缚。替换支付体系在专用用户组内运行，并使用替换钱币单元取代官方国度钱币举行结算。

这些结算单元的接受水平取决于终极用户对他们的大众信托水平。然而，替换钱币单元作为一种交换前言的特殊性，使替换支付体系相当奇特。起首，由于结算单元自己是另一种钱币，根据法律，付款的终极性和不可打消性不能得到包管。第二，虽然实现终极用户对虚拟钱币需求的某些要领可能与正式支付体系中的要领非常相似，用户则存眷这些钱币的其他上风，如匿名性、结算速率或缺乏羁系。

五、官方钱币的新进演变

随着2007-2008年全球金融危急的教训，以及对当前银行体系基础不稳固的新警告，未来已经到来。只管有种种上风，最闭幕算情势的中央银行账户在非银行中的使用始终有限，小型金融机构和公众的现金是为小额买卖业务保留的，而通过中央银行账户举行的结算通常只由最大的银行举行。

最近克里斯汀·拉加德在英格兰银行的发言中审慎地描绘了一个可能并不遥不可及的未来：“如果私人刊行的虚拟钱币仍然具有风险和不稳定性，公民甚至可能呼吁中央银行提供数字情势的法定钱币。”我们认为官方数字钱币有三种可能的情势：1．具有一般访问权限的中央银行帐户；2．具有中心访问权限的中央银行帐户；3．新的官方钱币数字情势。

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责任编辑：郭建

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